2015年，歲末，寒冬過半，浸骨寒意如(rú)海浪般沖擊而來(lái)。刺骨的寒風(fēng)，吹着各家銀行大樓裏默默流動的人(rén)群，蜷縮的心，一(yī)如(rú)被經營業績壓抑許久的整個(gè)銀行業。寒冬既來(lái)，雖然銀行業努力應對，但(dàn)種豆得豆仍需時(shí)日，376萬銀行人(rén)，該如(rú)何度過這(zhè)個(gè)寒冬？

未來(lái)盈利 充滿風(fēng)險

以銀行為(wèi)代表的金(jīn)融服務(wù)業屬于國民(mín)經濟中第三産業，在宏觀經濟考核層面，以“金(jīn)融業增加值”的方式成為(wèi)GDP組成之一(yī)，并被高度重視(shì)，銀行也(yě)以其行業特殊性被廣泛關(guān)注，乃至一(yī)句 “弱勢群體(tǐ)”的自我評價，都被炒成流行語言，被戲谑和調侃。與此類似，每年上(shàng)市(shì)公司披露利潤情況時(shí)，銀行業又總是絕對額蟬聯前幾位并絕塵領先，而被深深烙下(xià)了(le)最賺錢(qián)的名聲，但(dàn)卻總被忽視(shì)了(le)這(zhè)些(xiē)利潤并非真正落袋為(wèi)安，以及這(zhè)些(xiē)數字背後天然自帶的極大風(fēng)險。

當然，随着國内實體(tǐ)經濟發展持續“深度下(xià)滑”，服務(wù)于實體(tǐ)經濟的上(shàng)市(shì)銀行報(bào)表數字今非昔比，蕭蕭瑟瑟。相較于很多行業的利潤都是賺快(kuài)錢(qián)的“落袋為(wèi)安”、“賺一(yī)塊錢(qián)就(jiù)是一(yī)塊錢(qián)”，銀行由于自身(shēn)主營業務(wù)即是經營風(fēng)險，信貸周期又長，風(fēng)險業務(wù)循環累積，隻有到未來(lái)業務(wù)真正完結時(shí)賺下(xià)的才是真正的利潤。換句話(huà)，隻有到銀行作(zuò)為(wèi)企業停業不幹、清算(suàn)的那天，盤點家底、清算(suàn)賒欠後，賺下(xià)的錢(qián)才是最終屬于自己。

銀行業是典型的強順周期行業，所以才在遭遇這(zhè)次全球經濟危機時(shí)，被全面警醒而祭出逆周期審慎監管，銀行業過去幾年的耀眼表現(xiàn)，是中國經濟高速增長的衆多受益者之一(yī)。過去20多年，中國GDP增速年均在兩位數以上(shàng)，是全球經濟增速最快(kuài)地區之一(yī)。中國銀行業自2004年深度商(shāng)業化(huà)、現(xiàn)代化(huà)改革發展以來(lái)，沒有遭遇過經濟周期交替的沖擊，甩掉不良資産包袱“輕裝上(shàng)路(lù)”以來(lái)沒有産生(shēng)大面積壞賬，借助于自身(shēn)強順周期行業屬性，必然成為(wèi)中國經濟高速增長的受益者。

實際上(shàng)，諸多行業都因中國經濟的高速增長而賺得更加盤滿缽滿，如(rú)房(fáng)地産業，如(rú)互聯網業。但(dàn)與其他行業不同的是，銀行資本金(jīn)比率很低(dī)，經營的又是風(fēng)險業務(wù)，則必然面臨收益不确定性的終結難題。實際上(shàng)，銀行業的盈利極難反映，因為(wèi)現(xiàn)在賺的錢(qián)是不是、有多少屬于銀行——不好(hǎo)(hǎo)說(shuō)。另外，由于銀行經營受到資本嚴格約束，因而即使賺了(le)再多數字絕對額上(shàng)的利潤，也(yě)并不是資本回報(bào)率層面的超高獲取能(néng)力，中國銀行業的平均資本回報(bào)率（ROA）相較其他很多行業都是極低(dī)的，就(jiù)像拿1萬元賺1塊錢(qián)與拿1塊錢(qián)賺5毛錢(qián)，相較之下(xià)，作(zuò)為(wèi)前者的銀行業确實盈利能(néng)力很“弱勢”。從此角度，目前銀行業面臨的更可怕、更冰冷的局面是，未來(lái)的風(fēng)險損失将沖銷掉現(xiàn)在乃至未來(lái)的盈利。強順周期行業在經濟下(xià)行時(shí)，将面臨更大不利沖擊。

銀行業現(xiàn)在利潤大幅縮水但(dàn)仍有盈餘，而已投放(fàng)資産的質量在實體(tǐ)經濟仍将下(xià)滑的預期下(xià)，會呈現(xiàn)風(fēng)險加速暴露和損失擴大化(huà)，未來(lái)損失擴大将嚴重侵蝕現(xiàn)在以及同期将有的利潤，2015年四季度及2016年的年報(bào)中，銀行業的不良資産數據恐将激增。調整還款計劃隻能(néng)延緩損失坐實的期限，除非經濟形勢及所屬行業即刻出現(xiàn)“V”形反轉。

産業周期 何時(shí)逆轉

冬天既至，銀行業資産質量惡化(huà)現(xiàn)實與預期均是悲觀，存量資産何時(shí)恢複正常盈利和造血能(néng)力，很大程度決定着冬日的終結。在過往十年中國經濟強勢增量發展的刺激下(xià)，銀行業信貸投放(fàng)大多布局順周期行業資産，借力助力、扶搖而上(shàng)，資産質量借助蓬勃發展的實體(tǐ)行業表現(xiàn)優異，但(dàn)在經濟發展遭遇寒冬、順周期行業超速下(xià)滑沖擊下(xià)，這(zhè)些(xiē)原本資産質量最佳、創利能(néng)力最強的行業，正在成為(wèi)風(fēng)險和損失最大的問題資産，且龐大問題資産體(tǐ)量使得風(fēng)險化(huà)解極為(wèi)困難、雪上(shàng)加霜。

典型的如(rú)2005年後的“黑金(jīn)”行情促使銀行大舉進入煤炭行業，并一(yī)直延續極佳的資産質量——直到2013年下(xià)半年，當前陝北、山西(xī)、内蒙古、新(xīn)疆曾經的民(mín)營煤炭“巨頭”因煤價跳(tiào)樓式暴跌（1噸煤價格從超過1000元暴跌至不足200元），陷入整體(tǐ)違約，資産投放(fàng)集中在此的多家銀行資産質量随之急劇(jù)惡化(huà)，在消耗掉已賺取利潤的同時(shí)，未來(lái)面對的幾乎全是大額損失。煤礦主的生(shēng)意看起來(lái)相對簡單，隻要煤價上(shàng)漲到一(yī)定程度，他們就(jiù)可以通過提高原煤銷量來(lái)支付銀行利息。但(dàn)宏觀經濟整體(tǐ)下(xià)行、上(shàng)下(xià)遊産業乏力導緻煤炭需求持續不振，煤炭價格不斷下(xià)跌，而已生(shēng)産出的煤炭存量短期又内無法消化(huà)，煤炭行業形勢短期轉好(hǎo)(hǎo)的概率——最樂(yuè)觀的從業人(rén)士、經濟學家、政府官員(yuán)怕也(yě)不敢輕易定論。

相較煤礦主的“心憂炭賤願天寒”，資産重投在此的銀行業更是愁到“兩鬓斑白淚已催”。煤炭行業或許隻是整體(tǐ)經濟遭遇形勢的縮影，無論是需求端還是供給側，似乎很難看到推動經濟快(kuài)速回暖的足夠動力，宏觀經濟周期、産業周期何時(shí)強力複蘇目前難有可期。由此，銀行業資産質量較難有改善迹象，反而問題資産仍可能(néng)快(kuài)速增加，即使将所有的信貸業務(wù)都調整至“利随本清、到期一(yī)次還本”，也(yě)隻不過是拉長了(le)這(zhè)冬日的漫長而已。

在當前國際國内經濟發展的大環境下(xià)，經濟學家們普遍認為(wèi)實體(tǐ)經濟将持續困難，最快(kuài)的系統性複蘇出現(xiàn)也(yě)不會早于2016年。雖然也(yě)有樂(yuè)觀的宏觀經濟研究者從價格指标變化(huà)率角度指出很多經濟指标已經“跌不動”且未來(lái)就(jiù)是反彈，如(rú)房(fáng)地産趨勢性回升、制造業投資和制造業工業增加值基本企穩，而認為(wèi)将出現(xiàn)經濟複蘇迹象以及回升期投資盈利機會，但(dàn)這(zhè)仍無法構成對銀行業資産質量和新(xīn)增資産投行的利好(hǎo)(hǎo)。

這(zhè)裏有一(yī)個(gè)風(fēng)險承受度的問題，商(shāng)業銀行不可能(néng)采用與投資銀行、風(fēng)投資金(jīn)一(yī)般水平的風(fēng)險偏好(hǎo)(hǎo)。投資銀行可以接受更多的風(fēng)險是因為(wèi)天性追逐超額回報(bào)，商(shāng)業銀行需要的則是穩定與安全，隻需要在制度性排他優勢中做大蛋糕即可獲得有效回報(bào)。至少現(xiàn)在中國的商(shāng)業銀行不會追求“高風(fēng)險、高收益”原則，當然商(shāng)業銀行也(yě)在普遍開展着“投資銀行業務(wù)”并作(zuò)為(wèi)重要收入來(lái)源，但(dàn)商(shāng)業銀行的投資銀行業務(wù)的風(fēng)險偏好(hǎo)(hǎo)與真正的風(fēng)投資金(jīn)相比，仍是穩健得多。

表外業務(wù)能(néng)否突圍

将“已發放(fàng)偏傳統行業信貸資産質量變化(huà)”作(zuò)為(wèi)衡量銀行業冬天的标志，可能(néng)遭到一(yī)種反駁——假使放(fàng)棄這(zhè)些(xiē)不良資産利潤，通過新(xīn)增表外、“表表外”業務(wù)快(kuài)速獲取收益，“東方不亮西(xī)方亮”，仍然可以保持銀行整體(tǐ)盈利的好(hǎo)(hǎo)看，此不就(jiù)可以快(kuài)速過冬？

為(wèi)此，銀行業尋求轉型、大力發展“表表外”業務(wù)，貨币市(shì)場(chǎng)業務(wù)、投資銀行業務(wù)等被迅速普遍重視(shì)并投入大量資源。在北京金(jīn)融街，越來(lái)越多的注冊地或總部不在北京的銀行都在設立專門的此類業務(wù)部門，廣納賢才、配置高比例費用，希望借此以小博大而賺得厚利。這(zhè)種模式的确幫助很多銀行獲得了(le)可觀利潤，也(yě)是正常的商(shāng)業行為(wèi)，起到了(le)活躍市(shì)場(chǎng)和人(rén)員(yuán)交流等多方面益處，對銀行整體(tǐ)盈利也(yě)是較好(hǎo)(hǎo)補充。

但(dàn)這(zhè)類業務(wù)無法承擔起幫助銀行業冬天無憂取暖的重擔，可能(néng)的原因有四：

一(yī)是商(shāng)業銀行的“表表外”業務(wù)，仍然是在中國金(jīn)融運行體(tǐ)系和特征規制下(xià)，在業務(wù)結構和規模、貢獻度上(shàng)，遠(yuǎn)未達到改變銀行業務(wù)和盈利結構的程度，未來(lái)銀行業仍以淨息差為(wèi)主要收入來(lái)源，盡管會有更多的創新(xīn)方式将息差以中收等形式入賬；

二是無論商(shāng)業銀行還是投資銀行，隻要經營的是風(fēng)險業務(wù)便無法擺脫收益不确定性，正如(rú)原雷曼和貝爾斯登在倒閉前其評級一(yī)直全球領先，無人(rén)質疑其優秀業績；

三是中國的金(jīn)融市(shì)場(chǎng)結構及外部監管等制度性因素的曆史、現(xiàn)狀都決定了(le)商(shāng)業銀行短期内無法在這(zhè)些(xiē)領域取得足夠的預期進展；

四是優質基礎“資産荒”的現(xiàn)實困局下(xià)，空有的投資銀行等業務(wù)模式無法有效施展并轉化(huà)為(wèi)真實盈利。

雖然如(rú)此，但(dàn)不能(néng)否認表外、“表表外”業務(wù)對銀行創新(xīn)、轉型及盈利的貢獻以及反映出來(lái)的商(shāng)業銀行的積極追求。商(shāng)業銀行已有一(yī)些(xiē)大的類似業務(wù)案例，确實也(yě)帶來(lái)巨額的單筆收益。冬天既來(lái)，應大力開展這(zhè)類業務(wù)，如(rú)果中小銀行能(néng)獲得這(zhè)類業務(wù)機會，甚至可以實現(xiàn)單筆業務(wù)利潤完成全行全年盈利目标的“偉績”。

在高度重視(shì)資産質量，降低(dī)問題資産規模、減少損失及風(fēng)險的情況下(xià)，廣開業務(wù)和盈利來(lái)源是必然選擇。但(dàn)也(yě)應充分(fēn)重視(shì)其中風(fēng)險，對某類業務(wù)過高的費用激勵或許會助長一(yī)線前台對風(fēng)險的選擇性忽視(shì)，如(rú)各家銀行設立在北京、上(shàng)海等地金(jīn)融市(shì)場(chǎng)業務(wù)團隊。各銀行總行層級的評審和風(fēng)險管理(lǐ)部門把持着的銀行風(fēng)險偏好(hǎo)(hǎo)底線，是最後的關(guān)卡。作(zuò)為(wèi)商(shāng)業銀行應基于整體(tǐ)形勢的綜合判斷而堅守風(fēng)險偏好(hǎo)(hǎo)，防範短視(shì)風(fēng)險。

外部環境 如(rú)何改變

國内銀行業過冬依靠内功的同時(shí)，外部環境的影響不可忽視(shì)。全球整體(tǐ)性通縮周期不可避免地正在影響我國，國際整體(tǐ)經濟和金(jīn)融形勢對國内銀行業具有“輸入性”影響效應，特别是在彙率機制改革及人(rén)民(mín)币國際化(huà)、資本項目開放(fàng)等進程中，國内銀行涉外業務(wù)逐步增多，盈利機會是否多過伴生(shēng)風(fēng)險？需要慎重。

上(shàng)海自貿區金(jīn)融體(tǐ)制創新(xīn)、改革、試驗，為(wèi)中國銀行業涉外掘金(jīn)提供了(le)門路(lù)：離岸人(rén)民(mín)币（CNH）提供了(le)引入境外低(dī)成本資金(jīn)業務(wù)、拆紅(hóng)籌回歸A股提供了(le)投資銀行業務(wù)、合格跨境投資渠道放(fàng)開提供了(le)跨境财富管理(lǐ)業務(wù)等，越來(lái)越多的銀行正在上(shàng)海自貿區設立機構、配置人(rén)員(yuán)、探索業務(wù)模式，股份制銀行在此方面相對走在前列。很多總部在港口城市(shì)的城商(shāng)行也(yě)在通過探索多方合作(zuò)模式，發展跨境貿易融資業務(wù)，廣開業務(wù)之門。大力拓展涉外業務(wù)，仍需建立在對外部環境整體(tǐ)研判基礎上(shàng)，畢竟這(zhè)類業務(wù)單筆規模大、風(fēng)險鏈條長。

理(lǐ)論上(shàng)，監管體(tǐ)系在規範銀行業運營，預警和提前防範風(fēng)險方面具有重要作(zuò)用，但(dàn)監管體(tǐ)系在此前金(jīn)融危機後暴露出的問題也(yě)廣被诟病，監管體(tǐ)系作(zuò)為(wèi)重要外部變量，對銀行業發展的作(zuò)用是一(yī)種事(shì)前引導還是事(shì)後補救，難下(xià)定論，甚至也(yě)較難判定監管體(tǐ)系對銀行業發展起到的真實作(zuò)用，尤其是在沒有銀行退出機制的情況下(xià)。

美國在金(jīn)融危機後強化(huà)監管，對發現(xiàn)問題的機構嚴肅處理(lǐ)，一(yī)旦發現(xiàn)機構存在資不抵債或流動性枯竭，甚至存在不穩健或不安全經營狀态時(shí)，即與聯邦存款保險公司共同對金(jīn)融機構予以重至關(guān)閉措施，單個(gè)金(jīn)融機構的風(fēng)險相對得到較為(wèi)及時(shí)的化(huà)解和處置。2015年11月(yuè)(yuè)3日國務(wù)院發布的關(guān)于《中共中央關(guān)于制定國民(mín)經濟和社會發展第十三個(gè)五年規劃的建議(yì)》的說(shuō)明，提到“現(xiàn)行監管框架存在着不适應我國金(jīn)融業發展的體(tǐ)制性矛盾……加快(kuài)建立符合現(xiàn)代金(jīn)融特點、統籌協調監管、有力有效的現(xiàn)代金(jīn)融監管框架”，市(shì)場(chǎng)上(shàng)也(yě)流傳“一(yī)行三會”合并為(wèi)一(yī)的消息。優化(huà)監管框架，把握好(hǎo)(hǎo)監管尺度和着力點，平衡好(hǎo)(hǎo)業務(wù)創新(xīn)與風(fēng)險控制的外部監管框架，應能(néng)夠為(wèi)商(shāng)業銀行的經營發展提供助力，在寒冬裏減少更多的“大雪紛飛”。

積累蓄勢 抗住挑戰

強周期性行業就(jiù)像撐滿了(le)帆的船，順風(fēng)走得快(kuài)，逆風(fēng)阻力大，而此時(shí)降帆卻不是最佳選擇（甚至很危險），減輕自重、增強動力才是最好(hǎo)(hǎo)主意。從大的務(wù)虛角度，中國銀行業一(yī)直在順周期中快(kuài)速發展而沒有經曆過逆周期的“挫折”，不經曆風(fēng)雨則無法做大做強這(zhè)個(gè)行業；從小的務(wù)實角度，經營困難、不良增多、員(yuán)工離職等真實的沖擊，在修正銀行風(fēng)險戰略的同時(shí)，帶來(lái)了(le)戰略轉型和業務(wù)擴展的動力和機會——雖然面臨壓力而十分(fēn)艱難。

實際上(shàng)，中國銀行業雖在冬天但(dàn)仍有能(néng)力忍受進一(yī)步的“降溫”，按照目前的實際貸款、存款利率水平和風(fēng)險情況，銀行業仍有一(yī)定的盈利緩沖，隻是我們不願意持續忍受風(fēng)險不良的折磨和越來(lái)越低(dī)水平的盈利空間(jiān)——尤其是這(zhè)種盈利還因為(wèi)内含風(fēng)險而保有不确定性。而且，在銀行業寒冬之時(shí)，仍有部分(fēn)銀行借機調整了(le)自負結構，或借助同業機會、海外機會提高資金(jīn)周轉速度而獲得了(le)同比增長的業務(wù)盈利，重壓之下(xià)，激發創新(xīn)。當然，戰略轉型和業務(wù)創新(xīn)十分(fēn)重要，但(dàn)獨具品牌的傳統或核心業務(wù)也(yě)不應放(fàng)棄。

例如(rú)，瑞士銀行業在遭遇國際金(jīn)融危機等複雜因素不利沖擊下(xià)，選擇了(le)去杠杆和重新(xīn)回歸傳統核心業務(wù)，盈利水平逐步回升，并繼續保持品牌優勢。回歸傳統業務(wù)并不意味着瑞士銀行的倒退，相反瑞士銀行正在适應時(shí)代的變革和客戶金(jīn)融服務(wù)需求的變化(huà)，隻不過采用了(le)更先進的信息技術、服務(wù)理(lǐ)念、服務(wù)架構與服務(wù)模式來(lái)創新(xīn)和發展傳統業務(wù)。冬天或許還将很長，信心、創新(xīn)與堅守，都将協助銀行業雖艱難、但(dàn)順利地度過。

 

作(zuò)者：黃(huáng)鴻星，任職于特華博士後科研工作(zuò)站(zhàn)、中國民(mín)生(shēng)銀行

來(lái)源：銀行家雜志